作(zuò)者：宋維佳

在當今日(rì)益開放(fàng)和競争全球經濟環境中，國(guó)家經濟業績（以人(rén)均國(guó)民(mín)收入或國(guó)民(mín)生(shēng)産總值和增長速度衡量）在很大(dà)程度上取決于該國(guó)與世界上其他(tā)國(guó)家間建立起來(lái)的聯系，包括貿易、技術(shù)和資本在企業内的國(guó)際流動。進行海外直接投資是建立這種聯系最重要的方式。

企業進行對外投資與發展跨國(guó)經營，是當代生(shēng)産社會化發展的必然趨勢，目前，全世界至今已有4萬家跨國(guó)公司，境外分(fēn)支機(jī)構25萬家，對外直接投資存量已達26000億美元，跨國(guó)公司控制近60%的國(guó)際貿易、70%的國(guó)際技術(shù)轉讓，其銷售額超過整個西方世界國(guó)家總産值的1/4。

發展對外投資，可(kě)以有許多種模式，但(dàn)針對我國(guó)對投資的現狀與國(guó)情，我國(guó)對外投資的模式應當選擇實行跨國(guó)經營。通過實行跨國(guó)經營，帶動國(guó)内企業走向國(guó)際化。我國(guó)企業從(cóng)80年(nián)代初開始跨國(guó)經營，其間共經曆了三個發展階段：1988年(nián)的自(zì)發階段、1988—1991年(nián)的試點階段和1992年(nián)至今的發展階段。我國(guó)進行對外投資與跨國(guó)經營，雖然取得(de)了一定的成績，在國(guó)際上能夠占有一席之地，但(dàn)由于相(xiàng)對于發達國(guó)家，我國(guó)對外投資和跨國(guó)經營的發展曆史還(hái)是比較短(duǎn)，因此存在許多問(wèn)題，有必要加以明确。

跨國(guó)經營的目标

面臨激烈的市場競争，我國(guó)企業集團規模較大(dà)，技術(shù)落後，經營效率低，組織管理(lǐ)水平不高，若想在短(duǎn)時間内取得(de)跨國(guó)投資的成功，就(jiù)應借鑒國(guó)外的成功經驗，制定适合自(zì)身(shēn)發展要求的戰略。因此，我國(guó)的跨國(guó)經營需要定位于一個較高層次之上，努力實現企業投資發展戰略的全球化、跨國(guó)經濟的系統化、融資的國(guó)際化和跨國(guó)投資方式的多樣化。

1、投資發展戰略的全球化

要求企業集團用全球眼光(guāng)分(fēn)析國(guó)際政治經濟發展變化給企業帶的影(yǐng)響，根據國(guó)際經濟環境的發展特點，制訂出相(xiàng)應的跨國(guó)投資戰略。

2、投資的系統化

要求企業在跨國(guó)經營中不僅着眼于某個單獨的項目，而且應着眼于市場的整體(tǐ)性投資。應注意對跨國(guó)經營企業的上、中和下遊産品的開發、生(shēng)産和銷售或售後服務等領域進行縱向或系統的投資。

3、融資的國(guó)際化

随着世界經濟格局的巨大(dà)變化，大(dà)型企業集團跨國(guó)投資的資金來(lái)源不是主要靠母公司提供，而是靠國(guó)外子公司在當地或國(guó)際金融市場上籌集，資金在集團集中管理(lǐ)使用，并具有較強的資金調度能力。

4、投資方式的多樣化

在跨國(guó)經營中應根據不同國(guó)家經營發展條件(jiàn)，市場需要狀況和政治經濟制度等具體(tǐ)情況選擇适當的投資方式，即可(kě)以是技術(shù)性協議(yì)、研究開發合同等非股權形式，也可(kě)以是合資、相(xiàng)互持股的股權形式，還(hái)可(kě)以采取并購(gòu)國(guó)際戰略聯盟的形式。

企業進行跨國(guó)經營中，要充分(fēn)利用國(guó)内外生(shēng)産要素組織國(guó)際化生(shēng)産，并通過跨國(guó)公司投資管理(lǐ)能力的提高，促進企業國(guó)際競争能力的增強。通過跨國(guó)公司内部資本積累及其資金在其成員(yuán)之間的分(fēn)析，确保最高水平的收益率和整個公司的競争能力的提高。企業外部籌資的領域可(kě)以擴大(dà)到東道國(guó)或母國(guó)金融市場和國(guó)際資本市場，從(cóng)而使公司獲得(de)更多的資金便利，降低資金使用成本。在跨國(guó)投資過程中，充分(fēn)利用其他(tā)地方存在的科(kē)技能力，利用不同國(guó)家的研究開發成本差異，獲得(de)研究、開發的規模經濟，更有效的利用自(zì)身(shēn)的資源于特定優勢，降低成本，增加市場份額，增強國(guó)際競争力。

跨國(guó)經營的地區選擇

對于我國(guó)的跨國(guó)企業來(lái)說(shuō)，發展對外投資原因有三：一是進入國(guó)際市場，二是尋求資源，三是帶動出口。因此在跨國(guó)投資區域的選擇上要有利于上述目标的實現。通過分(fēn)析各類地區國(guó)際投資的特點，國(guó)際投資環境及區位優勢，結合我國(guó)企業發展跨國(guó)經營的實際需要，确定重點投資區域意義重大(dà)。

從(cóng)世界跨國(guó)投資發展趨勢上看(kàn)，戰後逐漸形成了制造業、金融業、郵電通訊等産業多樣化的投資格局。其中，制造業仍然是跨國(guó)公司的投資重點，金融、保險、郵電、通訊等産業的投資比重在上升。近年(nián)來(lái)，我國(guó)企業跨國(guó)投資行業選擇的範圍正在逐步擴大(dà)。首先，外貿專業公司的對外投資領域從(cóng)單純進出口擴大(dà)到與貿易有關的服務業，包括維修、運輸和倉儲等；其次，生(shēng)産性項目增加，比重不斷上升；在資源開發方面，開發的資源主要是漁業、林業和礦業；在工(gōng)農業生(shēng)産項目中，初級加工(gōng)制造業是生(shēng)産性海外投資較爲集中的部門(mén)；對技術(shù)密集型項目的投資近年(nián)來(lái)有所逐漸增加。

我國(guó)跨國(guó)公司投資行業選擇标準主要應該有兩條。第一，我國(guó)企業應選擇與東道國(guó)相(xiàng)比具有優勢的行業跨國(guó)投資。應當說(shuō)，某種産業是否具備區位比較優勢，是能否形成企業跨國(guó)投資體(tǐ)系的前提條件(jiàn)。我國(guó)企業的跨國(guó)投資必須符合國(guó)際資本流動的規律，即通過自(zì)身(shēn)的産業優勢占領國(guó)際市場。第二，我國(guó)企業應選擇能促進企業内産業結構升級、促進公司内部以及企業與外部交易增加、産品供求關系鏈長的行業投資。

首先，從(cóng)我國(guó)企業跨國(guó)投資趨勢看(kàn)，制造業、資源開發業、服務業和高技術(shù)産業将是跨國(guó)投資的主要發展領域，其中的一些産業對其他(tā)産業發展的帶動作(zuò)用很大(dà)。大(dà)型企業集團在上述諸領域或擁有一定優勢，或具有一定需求，或具有一定的發展潛力，因此可(kě)以在這些領域進行跨國(guó)投資流動。其次，大(dà)型企業集團具有較強的經濟實力，有相(xiàng)對成熟的技術(shù)、從(cóng)事(shì)國(guó)際投資的人(rén)才和管理(lǐ)能力，可(kě)以避開國(guó)際大(dà)跨國(guó)公司的鋒芒，通過有效的國(guó)際投資，實現在市場的不同部分(fēn)、技術(shù)的不同層次、生(shēng)産的不同工(gōng)序的産品的不同類型上向國(guó)際市場的滲透。再次，必須看(kàn)到大(dà)型企業集團的産業發展隻對發展中國(guó)家具有優勢，對發達國(guó)家的優勢較少，或處于相(xiàng)對劣勢，這就(jiù)在一定程度上制約了大(dà)型企業集團的跨國(guó)投資。當前，一方面是要打好基礎，積蓄力量，在部分(fēn)地區先取得(de)投資的成功，以待将來(lái)有更大(dà)的發展；另一方面要尋求與國(guó)内其他(tā)優勢企業集團的“強強聯合”，以形成在某些産業上的國(guó)際競争能力和整體(tǐ)優勢，以不斷拓展跨國(guó)投資的空間。

1、歐、美發達國(guó)家投資區域

美國(guó)和歐盟等地區是目前世界上總體(tǐ)投資環境較好的地區，又建立了較好先進的經濟一體(tǐ)化組織，對于這些國(guó)家的投資可(kě)以突破貿易壁壘，通過不同的投資形式進入當地市場，充分(fēn)利用當地的人(rén)才、技術(shù)優勢，開發适用于當地的新産品、新技術(shù)，并爲國(guó)内的技術(shù)創新積累經驗。

2、東亞、南(nán)亞及東南(nán)亞投資區域

東亞、南(nán)亞、東南(nán)亞地區與我國(guó)有着相(xiàng)似的地理(lǐ)、人(rén)文環境，是世界上最具潛力的區域市場，應是我國(guó)企業進行跨國(guó)經營的重點區域，利用國(guó)家貿易上的互補性和技術(shù)上的相(xiàng)對優勢，通過産品出口帶動技術(shù)轉讓和資本輸出。

3、前蘇聯、東歐、拉美投資區域

由于這些的國(guó)有企業私營化過程正在繼續，因此可(kě)選擇若幹開放(fàng)度大(dà)、政策穩定性強的國(guó)家，通過收購(gòu)、合資等方式進行投資，作(zuò)爲進入這些地區并占領市場的契機(jī)。

4、西亞投資區域

這一地區擁有龐大(dà)的石油進出口貿易，世界上最富裕和消費水平最高的地區之一，應引起重視。

我國(guó)企業在進行對外投資時，應有重點、有步驟、有層次地選擇投資地區，因地制宜，揚長避短(duǎn)，以較少的成本完成跨國(guó)發展的市場進入，并實現和獲得(de)長期的最大(dà)利益。首先選取具有經濟技術(shù)優勢，生(shēng)産要素具有互補性、投資環境寬松、融資便利以及社會文化背景相(xiàng)似的國(guó)家和地區進行投資，在積累經驗，熟悉環境，擴大(dà)影(yǐng)響，完善組織和調查的基礎上實現企業跨國(guó)投資的全方位和多元化。

跨國(guó)投資方式選擇

當前國(guó)際流行的跨國(guó)投資方式包括：非股權式合作(zuò)、股權式合資、獨資、跨國(guó)兼并與收購(gòu)以及國(guó)際戰略聯盟等方式。非股權式投資主要有技術(shù)授權、管理(lǐ)合同、生(shēng)産合同、合作(zuò)銷售等形式，其優點是不需要股份投資也不承擔相(xiàng)應風(fēng)險，缺點是合作(zuò)雙方的短(duǎn)期行爲傾向較爲嚴重。股權式合資是可(kě)以借助合資者的幫助，熟悉和适應環境，有利于市場的進入，但(dàn)也可(kě)能削弱母公司的支配權，容易産生(shēng)投資經營風(fēng)險。跨國(guó)并購(gòu)兼有合資和獨資，可(kě)以利用目标企業現有設施、人(rén)才、技術(shù)和網絡展開國(guó)際經營。國(guó)際戰略聯盟可(kě)以通過成員(yuán)之間相(xiàng)互合作(zuò)，共擔風(fēng)險。這種形式可(kě)以實現資源、優勢互補，缺點是聯盟内部協調困難。

我國(guó)大(dà)型企業集團在跨國(guó)投資方式的選擇上，應在考慮企業自(zì)身(shēn)投資能力和風(fēng)險承受能力的基礎上，結合投資區域的特點、投資項目的特點及種種投資方式本身(shēn)的利弊加以确定。在大(dà)力發展傳統的投資方式的前提下，積極重視跨國(guó)購(gòu)并。國(guó)際戰略聯盟的運用，使大(dà)型企業集團能在更高層次上參與國(guó)際分(fēn)工(gōng)與國(guó)際競争。

我國(guó)大(dà)型企業集團跨國(guó)投資的重點應是亞太地區、美國(guó)和拉美國(guó)家。在亞太地區，大(dà)型企業集團産業具有一定的技術(shù)優勢，又由于地理(lǐ)和人(rén)文環境熟悉，生(shēng)産和技術(shù)向這些國(guó)家轉移較爲容易，因此，獨資經營應相(xiàng)應大(dà)于合資經營傾向。對拉美國(guó)家，大(dà)型企業集團也具有相(xiàng)對技術(shù)、設備等方面優勢，通過合資尤其是合作(zuò)經營，可(kě)以降低直接投資成本和風(fēng)險，對歐美發達國(guó)家的市場投資，通過多種國(guó)家融資和聯合方式的跨國(guó)購(gòu)并應是理(lǐ)想模式，以此獲得(de)高新技術(shù)、先進管理(lǐ)、資金及國(guó)際市場份額。大(dà)型企業集團在不同行業投資方式選擇上應具有彈性。在純技術(shù)跨國(guó)投資中，應以獨資性經營或非股權性投資爲主，以此達到保護企業持有資産和增加投資收益的目的；在制造業和服務業中，應以合資經營和跨國(guó)經營爲主。大(dà)型跨國(guó)集團在國(guó)内具有很強的競争能力，從(cóng)未來(lái)發展趨勢角度來(lái)看(kàn)，其跨國(guó)投資可(kě)采取更多購(gòu)并或獨資行徑的方式，爲以後母公司全球戰略實施打下基礎。

跨國(guó)公司的資金融通

跨國(guó)公司的資金融通方式可(kě)以有多種形式，主要有内部融資和外部融資兩種方式。内部融資是指未分(fēn)配的利潤和折舊，母公司可(kě)以子公司分(fēn)到利潤補充資金；子公司也可(kě)以将未分(fēn)配的利潤留作(zuò)運營資金。外部融資是指跨國(guó)公司可(kě)以從(cóng)母國(guó)或東道國(guó)的金融市場融資，或通過國(guó)際金融市場獲得(de)資金。從(cóng)國(guó)外發達國(guó)家跨國(guó)公司的資本結構看(kàn)，60-80年(nián)代，美國(guó)跨國(guó)公司内部融資占總資本的比重爲51.2%，其中折舊占33.6%，外部資金來(lái)源中來(lái)自(zì)國(guó)外的資金占32.2%。

在我國(guó)，政府鼓勵跨國(guó)公司用技術(shù)和設備進行跨國(guó)投資，國(guó)内直接信貸支持幾乎沒有，同時對企業舉借外債的管理(lǐ)很嚴。跨國(guó)公司的子公司在國(guó)外籌集資金時，東道國(guó)一般要在股權結構、彙出紅(hóng)利等問(wèn)題上進行限制。一部分(fēn)發展中國(guó)家主張發展合資企業和限制外國(guó)股權，這類國(guó)家就(jiù)一般要求本國(guó)資本至少要占51%。有的國(guó)家不限制在本地獲取貸款，但(dàn)是出于外債管理(lǐ)考慮，一般不允許向國(guó)外借款，除非是接受官方援助，取得(de)賣方信貸。首先，我國(guó)的企業在不同的國(guó)家或地區的資本市場籌集資金，必須遵守所在國(guó)的金融政策和法律，如(rú)銀行法、公司法、證券法等。異國(guó)政府的相(xiàng)關法規的變化對公司的籌資流動的影(yǐng)響舉足輕重。國(guó)際資本市場也随國(guó)際形勢不斷發生(shēng)變化，大(dà)型企業集團必須運用靈活的融資政策來(lái)應付這種變化。其次，大(dà)型企業集團跨國(guó)投資性經營過程中，必須對融資環境有一個清晰和準确的了解。例如(rú)，發展中國(guó)家一般沒有或隻有不發達的資本市場，因而直接融資較難。而美國(guó)、英國(guó)和日(rì)本等國(guó)的資本市場比較發達，通過證券市場融資效率更高，更爲便利。德國(guó)等國(guó)的商業銀行在金融業中占統治的位，可(kě)以同銀行更多地籌集資金。第三，大(dà)型企業集團在跨國(guó)融資中應使自(zì)有資金保持在合理(lǐ)水平之上，一般以不超過50%爲宜。在發達國(guó)家投資，可(kě)以降低自(zì)有資金的投入比例，盡可(kě)能多地在當地取得(de)股權或借貸資本。在發展中國(guó)家投資，應以自(zì)有資金占控制地位爲好。第四，大(dà)型企業集團在國(guó)外籌資時，還(hái)應注意到控股權及負債股東權益比率問(wèn)題。例如(rú)：大(dà)型企業集團的海外企業可(kě)以在當地發展東道國(guó)股東，這樣一方面籌集了資金，另外還(hái)可(kě)以緩解企業同有關方面的關系（如(rú)勞資關系），但(dàn)也應考慮到控股權的問(wèn)題，企業發行債券籌集資金可(kě)以增加股東收益，但(dàn)發行債券要求按期還(hái)本付息，從(cóng)而會增加償債風(fēng)險。